搜狗美国上市,为什么中国公司纷纷赴美上市?

金融视角   2017-11-10 16:51

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上线13年、与搜狐拆分7年的搜狗,在美国上市了。

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搜狗于美国东部时间11月9日在美国纽交所挂牌上市,股票代码为“SOGO”。

在搜狗之前,仅互联网行业的中国公司赴美上市的就达31家,包括阿里巴巴、百度、京东、新浪、网易、优酷、盛大、携程等国际知名的创新企业。

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为什么这些公司纷纷跑到美国上市?

首先,美国股市的抢眼表现是直接原因,2008年次贷危机之后,美股慢牛行情一直持续至今。

最重要的,还有其它客观原因:

1、股权架构原因。因在上市前进行过的融资中,投资方为美元基金(国外投资机构),搭建了VIE架构,该股权架构目前国内监管机构不认可,还不能在国内上市,而美国接受这样的股权架构,可以在美国上市。所以就是:缺钱——引入外资——变成合资企业——采取VIE架构——没法在境内上市。

2、股东原因。重要股东或者大股东认为国外上市更有利,比如国外该类的竞争者少,可以有较好的溢价;或者股东本身是外国人,支持国外上市。

3、上市难度和时间。国内IPO的难度大家都知道,从券商会计师律师等中介机构进场,到进行申报审核,再到审核通过正式发行,这里少说也要两三年,要排多久的队大家也清楚,很多企业经受不起这样的折磨和等待,会考虑美国上市。

4、时机问题。比如像前两年的IPO关闸,那个时候要么等开闸,要么国外上市。

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比如阿里为什么选择在美国上市?

第一,A股上市准入门槛比较高,规定的条件比较多。

1、我国的《证券法》和《公司法》规定的非常明确,在A股上市的公司必须是依照法律规定,在中国境内设立的股份有限公司。而阿里巴巴是在海外注册的,属于外资身份。

2、在A股上市要求股东的人数在200人以内,阿里之前大量的员工持股,如果需要将股东人数进行压缩的话,那么需要大量清理员工持股,这也是阿里不希望做到的。所以这两点,阿里就很难去完全满足。

第二个原因,是因为审核的时间。

因为在国内上市,我们国内新股发行是审核制,而审核是需要时间的,正常是两到三年,这个时间对于包括阿里在内的大量互联网公司来说太长,耗不起。而在美国上市就比较快,一般来讲是半年左右就完成上市。

其次还有A股对于公司的盈利有明确的财务指标的要求,很多互联网公司无法满足A股上市的要求。

回溯阿里的上市历程,曾在香港和美国之间选择犹豫过颇久。但是,中国股市却从未被严肃考虑过。

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为何最好的中国企业,都成了美国上市公司?

当然,企业不该被责怪,赴美上市是企业理性选择的结果。首先,中国股市目前的上市规则将这些在海外注册的互联网企业视为外资企业,从而剥夺了其上市资格。其次,中国股市过于严苛的上市门槛也断绝了新兴企业的上市可能。再次,中国股市繁冗的上市流程和不够完善的市场秩序也令优质企业避之唯恐不及。

与中国相比,美国的证券交易市场要包容与开放得多,不论是注册制、流动性还是双重股权结构等等,对企业的发展而言均有极大的促进作用。因此,赴美上市是企业理性选择的结果,我们该从中反思中国资本市场制度设计的问题。

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