海通策略:情绪波动不改港股慢牛格局

智通财经   2017-08-13 12:06

继8月8日美国总统特朗普对朝鲜发出强硬威胁后,朝鲜也随即强势回应计划向关岛附近海域发射导弹。美朝关系紧张,加之中印边境争端尚未明朗,无疑激发了全球市场的避险情绪。本周我们回顾历史,考察自1990年来战争期间各类资产的表现情况。

1. 情绪波动不改港股慢牛格局

朝鲜半岛局势紧张引发股市动荡,恒生指数跌破27000点。8月8日,美朝两国相互威胁引发半岛局势紧张,激发全球避险情绪。截至8月11日,VIX恐慌指数达到16.04,创下2017年来新高,同时COMEX黄金价格由1260.5美元/盎司上涨到了1285.50美元/盎司。受此影响,恒生指数连续三日下跌,8月11日收得26883.5点,8月以来跌幅为-1.61%。横向对比全球其他主要市场,上涨的有法国CAC40指数(上涨0.42%)、富时100指数(上涨0.24%);跌幅较大的有韩国综合指数(下跌3.45%)、纳斯达克指数(下跌2.07%)和上证综指(下跌1.97%)。

历史上看局部战争对大类资产影响有限,但对当事国大类资产价格影响明显。自1990年来大国参与的局部战争或冲突共有14次,统计战争期间有记录的大类资产表现。其中上证综指上涨6次下跌8次,标普500指数上涨11次下跌3次,恒生指数上涨10次下跌4次,美元指数上涨8次下跌6次,黄金价格上涨7次下跌7次,CRB指数上涨7次下跌7次,石油价格上涨8次下跌6次,美国10年期国债收益率上涨4次下跌10次。

从理论角度看,战争或冲突会激发市场的避险或者恐慌情绪,引导投资者转向配置避险资产,从而推高避险资产的价格。但是实际上局部战争的影响有限,难以撼动全球经济环境的走势,其影响范围外的投资者的风险偏好和避险情绪也一般不会发生较大变化,所以大类资产在战争期间表现不一。虽然局部战争难以影响全球,但是战争当事国的大类资产表现却深受其影响。例如俄罗斯RTS指数在乌克兰冲突升级时暴跌;黄金价格在“911”发生后迅速拉升,而美元指数则遭遇重挫。

港股核心优势不变,预计慢牛仍将延续。港股自2017年年初以来涨势不断,恒生指数的估值也不断上升,截至8月11日,恒生指数PE(TTM)达到12.7倍,超过07年以来中位数水平。但是横向对比全球,港股仍是价值洼地,低估值的核心优势不变。

从港股内部盈利看,8、9月份港股上市企业将集中发布财报,年初时17、18年Bloomberg预测恒生指数EPS分别为1970港元和2155港元,截至8月10日,17年预测EPS为2115港元(上调7.3%),18年预测EPS为2302港元(上调6.8%),盈利表现将支撑港股继续上涨。从外部经济环境看,7月中国官方PMI为51.4%,7月CPI同比放缓,为1.4%;PPI同比连续第三个月录得5.5%,国内经济数据释放经济趋稳信号。海外方面,美国7月CPI同比上涨1.7%,低于预期的1.8%,通胀数据的疲软降低了美联储加息的概率。

据CME集团的FedWatch显示,美联储12月加息25基点的概率仅为35.4%,为5月以来最低。美联储加息概率低会遏止资金回流美国的趋势,从资金层面给港股注入活力,有利于港股稳步前进。由于地缘冲突的催化,港股在将来一段时间内或会面临波动,但是总体来看,在低估值的核心优势下,加上港股目前良好的盈利表现,我们预计慢牛仍将延续。个股方面我们重点推荐新奥能源、国药控股、中煤能源、美图公司和融创中国。

海通策略:情绪波动不改港股慢牛格局海通策略:情绪波动不改港股慢牛格局海通策略:情绪波动不改港股慢牛格局海通策略:情绪波动不改港股慢牛格局2. 港股市场周跟踪

本周恒指下跌2.46%,恒生电讯业领涨。近期美朝两国相互威胁导致半岛局势迅速升温,全球避险情绪上升。本周恒指下跌2.46%,恒生国企指数下跌3.91%,上证港股通指数下跌2.52%。行业层面多数下跌,恒生电讯业领涨,涨幅3.78%。恒生AH股折溢价指数本周上升2.76点至129.28,建材行业为平均溢价最高的行业,溢价195.9%。一周变化上,建材行业变化最大,溢价增加43.7个百分点。

恒生指数PE12.7倍,PB1.21倍。行业估值绝对值来看,截至2017年8月11日,恒生指数PE(TTM)为12.7倍、恒生大型股指数为12.0倍、小型股指数为16.9倍、恒生国企指数为8.5倍。

行业层面PE较低的有恒生金融业(9.1倍),恒生综合业(9.4倍)。恒生大型股指数(12.0倍)高于历史估值中位数水平,恒生小型股指数(16.9倍)高于历史估值中位数水平,恒生国企指数(8.5倍)低于历史估值中位数水平,行业层面低于历史中位数水平的有恒生消费品制造业(17.8倍)。PB(LF)方面,恒生指数为1.21倍、恒生大型股指数为1.19倍、小型股指数为1.14倍、恒生国企指数为0.93倍,行业层面PB较低的有恒生综合业(0.75倍)、恒生能源业(0.81倍)。行业层面低于历史中位数水平的有恒生综合业(0.75倍)、恒生能源业(0.81倍)、恒生金融业(1.00倍)、恒生电讯业(1.35倍)、恒生工业(1.42倍)、恒生公用事业(1.61倍)、恒生消费品制造业(2.15倍)。

本周沪港通、深港通南下资金累计净流入38.77亿元。截至2017年8月11日,本周沪港通南下资金累计净流入22.65亿元,深港通南下资金累计净流入16.12亿元,合计38.77亿元,两市南下资金占香港成交额之比日均为0.80%,沪、深港通开通至今南下资金累计达4974亿元;沪港通北上资金累计净流入19.95亿元,深港通北上资金累计净流入26.47亿元,合计流入46.42亿元,两市北上资金流出占A股成交额之比日均为0.20%,沪、深港通开通至今北上资金累计达2755.84亿元。

本周沪股通、深股通十大活跃个股为中国平安、伊利股份、宝钢股份、贵州茅台、五粮液、美的集团、长江电力、海康威视、格力电器、恒瑞医药。

海通策略:情绪波动不改港股慢牛格局海通策略:情绪波动不改港股慢牛格局海通策略:情绪波动不改港股慢牛格局海通策略:情绪波动不改港股慢牛格局海通策略:情绪波动不改港股慢牛格局海通策略:情绪波动不改港股慢牛格局3. 欧美市场及中概股

本周欧美股市全部下跌。近期美朝两国冲突不断,地缘紧张激发全球市场的恐慌情绪,导致全球股市普遍下跌。自8月8日以来,美股道指下跌1.06%、标普500小幅下跌1.43%、纳斯达克指数下跌1.50%。德国DAX指数下跌2.31%,法国CAC40指数下跌2.74%,英国富时100指数下跌2.69%。

道琼斯指数PE18.7倍,PB3.7倍。指数估值绝对值来看,截至本周五,道琼斯指数PE(TTM)为18.7倍,标普500为20.9倍,纳指为32.3倍,其他指数PE较低的有韩国综合指数(17.1)、日经225(17.9倍);PB(LF)方面,道琼斯指数为3.7倍、标普500为3.1倍、纳斯达克为3.9倍,其他指数PB较低的有韩国综合指数(1.0倍)、法国CAC40(1.5倍)。与历史估值中位数水平比较,PE(TTM)方面,日经225为17.9倍,低于其历史中位数水平。PB(LF)方面,韩国综合指数为1.0倍,低于其历史中位数水平。

HXC中概指数本周下跌0.58%。中概股方面,HXC指数本周下跌0.58%。个股方面,橡果国际(ATV)领涨,涨幅为32.8%,汽车之家和海亮教育等个股涨幅居前。个股热点:①携程旅行网8月31日发布2017财年第二季度财报。②瑞穗:视频广告助微博业绩提升目标价上调至100美元。③世纪互联宣布发行2亿美元债券:2020年到期利率7%。(资料来源:Wind,金融界)

海通策略:情绪波动不改港股慢牛格局海通策略:情绪波动不改港股慢牛格局风险提示。全球经济形势恶化。(编辑:胡敏)

内容推荐
更多阅读

· 图虫人文摄影:花苞

· 他们放下繁华的城市生活,跑到穷乡僻壤之地逍遥自在

· 时装周处处可见王丽坤 林更新眼光不错

· 在青岛,80%的游客首先去看它

· 实时拍摄:去过过去

· 私家露台,庭院般的景观

· 仪琳:凤仙花的红是冰清玉洁中的一点凡心

· 宋方金:一剑可当百万师(1288期)

· 宫崎骏十大经典动画电影,你看过几部?

· 21岁时便身价上亿,被誉为詹姆斯和杜兰特的合体的他到底有多强?

· 33平的工业风独立小公寓,都市宅男的福音,可以一个月不出门了!

· 图虫风光摄影:溪布老街漫步

· “医生头痛医头,脚痛医脚,病人该找谁看病?”这个网红院士的回答征服在座近两千医生!

· OK!星光行|这个周末,和“前夫哥”雷佳音面对面,听他讲述男神护肤秘诀!

· 买iPhone 8还是iPhone X,大多数用户又要开始纠结了

· Windows Phone系统还能坚持多久?微信开始放弃支持该平台

· 梅开二度就被换下?瓜帅独特培养方式或让曼城未来不可估量

· 韩国最新大名单:只招海外球员,中超6将入选

· VG逆袭LGD双雄 时隔两年再次挺进DOTA2国际大赛

· 北宋年间,有人在皇宫大门上发现四句神秘预言,两年后北宋灭亡!

· 机器人医生“战绩”如何?

· 每天早上看看奔驰G,让你搬砖更有力量

· 曾经是最红的华人影星:红过成龙李连杰,如今70岁晚景凄凉

· 蒋锡培受邀参加江南大学第一期董事沙龙

· 迦太基与宋朝,经济强大与精神滑坡的畸形儿

· 一国二主!这个才是导致太平天国覆灭的真正原因!

· 摄影|如何拍出金色的树叶美景

· 世界十大最著名的闹鬼旅馆 胆大的可以去试试

· 你现在用的跑步APP是什么?

· 编辑部众口纷说英菲尼迪QX60

· 茅台股价冲上500元,有多少茅台酒用来送礼?一个大数据分析

· 京郊隐藏着这么多好玩的地方,景美人少还不花钱

· “龙凤呈祥”一词被误解千年:凤原本不存在性别

· 2017年10月5日 月掩垒壁阵九

· 困扰科学界几十年的反常实验,违背物理定律,解出者将夺多个诺奖

· 她面容清秀 让人眼前一亮

· 景观设计,别墅区

· 一方距离冲超仅差1分 超越保级悬念继续

· 《公安辅警证》出来了,强烈要求推广!

· 10月想去泰国旅游得慎重,这景点要关一个月,游客别去了才后悔

· 裙子年年穿,今年选这十款连衣裙,显曲线连衣裙让你更显女人味

· 柳腰春风过,飘飘美人醉

· 禅意幽玄的原木中式大宅,素雅而不失含蓄,散发出迷人的东方古韵

· 15个不但没练到肌肉还造成运动伤害的错误健身姿势

· 插画|Darwin's Beekeeper by Irene Laschi

· 西班牙闹心的事情越来越多,加泰罗尼亚地区

· 1000多块的五粮液,被学生拿到学校炝柿子

· 葛优躺表情包被葛大爷告了,周杰一句话获赞无数!

· 俄军中将在叙利亚遭遇IS炮击阵亡 曾获普京授勋

· 吃鸡大火,这几款手游版吃鸡让你大吉大利,测试时间抢先知道

· Steam一周销量排行榜:绝地求生二十八连冠,CSGO第四

· 中国广西玉林有个不知名的小镇,世界裤子之都,广西福绵

· 英国40岁的巨婴吃饭靠喂,父母宠溺以致他无法独立

· 亚洲最大房车营地落户京北 周末来一场房车慢生活美哉

· 德国小哥 Bildkrobat 一个很有想(nao)法(dong)的人!

· 十一中秋旅游黄金周即将到,到这里看看我用手机拍摄的角山长城

· “中年危机”冯小刚和“丧”了的国庆档

· 球鞋三巨头争夺字母哥,李宁暂时领跑

· NBL总决赛首战安徽胜陕西,韩德龙7三分狂砍27分,他曾被八一封杀

· 李小璐明明比孙俪大一岁,为啥看起来年轻那么多呢?

· “黄河旅游带”将打造全域旅游新高地 省旅游发展委高中印主任一行在韩城调研

· 瞎扯几句五胡十六国与欧洲近代史的相似之处

· 《芳华》撤档冯小刚连续鞠躬4次 钟楚曦、苗苗都哭红了眼睛

· 世界影史最好的10位女演员,中国上榜1人

· 耻辱啊!米兰全场竟0射正 偏执3后卫被打回原形

· 阿扁想哭!蔡英文、陈菊默契十足 连手拆“赦扁”地雷

· “特赦”陈水扁已经成为蔡英文的烫手山芋

· 这些公司为什么就是不上市?有钱任性!

· 雷霆正式报价小加!筹码遭媒体曝光,这是真不给勇士活路!

· 法国总统夫人布丽吉特的时尚icon人设原来是法媒硬坳出来的?

· “心再黑的流氓也玩不过认真的统治者”,杜月笙:我必须避居香港

· 既能抗癌又能滋补,燕窝远比你想象中的厉害!

· 白晶晶莫文蔚

· 日照马拉松比赛上最年轻的选手,坐在爸爸的小推车上参加比赛

· 揭秘傣族的象脚鼓,是如何制作出来的,不是真的大象脚

· 79岁的老奶奶开着1930年的老爷车环游世界,到达中国后……

· 玉龙雪山下的小九寨——蓝月谷,湛蓝天空碧绿水,回归的一份纯净

· 今日起开始全民参保登记入户调查 调查人员佩戴调查证请注意核查

· 10月最受关注的6部日剧,你怎么选?

· AMG GT Concept量产版谍照曝光

· 58同城中甲:“中甲恒大“冲超梦碎!他们与真正恒大差距在何处?

· 西班牙华人大型百元店势头强 要走可持续发展之路

· 花60块钱办张“一卡通” 游三门峡16个景区有效期一年不限次数

· 神秘的快速射电暴每秒发生一次,遍布整个天空的它们从何而来?

· TIANJIN——“天津卫”

· 爱运动的女孩最美丽

· 勇者无惧:斗癌战士乔-汤普森的故事(II)

· 你认真看过《肖申克的救赎》吗?

· 对话智米苏峻:现在的空调比以前品质差 未来还将发布厨卫新品

· 世界级揽胜改装商第三季——Lumma Design

· 下赛季中超将再迎70后老将,一条残腿坚持踢一个赛季

· 突然心血来潮写的后期英雄实力排名,玩过DOTA的进来看看

· 老公家自建的农村婚房

· 秋天丰收季,农民老乡50万的小洋楼竣工了,半亩的大院子,漂亮么

· 当霓裳美女与最美风景相遇

· 图虫人像摄影:美术学院

· 比空气还轻,华人科学家研发出史上最轻纳米固体,超强绝缘隔热!

· 东风风光580两款新车正式上市

· 沈马:全运冠军李丹获女子全马第一

· 国务院支持农民工返乡创业 农村电商成创业带动就业新风口

· 关于2kol,关于史诗级的对比 奥胖 大帅的对比

· 人死金钱尽,亲者成路人;衣食常不足,至亲不上门(句句精辟)

· 插画|Jason Raish(美)Ⅱ

· 建造在森林深处的秘密房子,仅20平米,却一应俱全

· 佐佐木希真是造物主的杰作啊!

· 中国海警舰船编队在钓鱼岛领海内巡航

· 台媒:教育要专业,需用民意“斩断”政治黑手

· 不只是小泡芙和周杰伦,刘畊宏简直能把身边所有人都宠成小公举

· 股价暴涨后定增价怎么定?士兰微(600460)玩起了反向市值管理

· 公平性和观赏性:关于Dota2总决赛赛制的探讨

· 世界未解之谜,至今震撼无数人仍无解!

· 镜头下:世界8大绝壁奇观

· 图虫人像摄影:某个时刻之二

· 受到毛主席亲切接见的一等功臣龚金妹罕见照曝光

· 那年今日,可曾记否?

· 不赢球不放假?跟队记者透露鲁能取消假期

· 除了200亿英镑的脱欧费,英国脱欧,对留学生方方面面都有影响

· 卡戴珊大姐与前夫陪女儿看医生 印花连衣裙是亮点

· 北京路作为广州文化中心已有两千年的历史,现今依然充满活力

· 130㎡清爽浪漫的地中海小家,温馨舒适、低调典雅!

· 无需预缴款!国内首只采用信用申购的雨虹可转债发行

· 国君宏观:中国经济不容忽视的三大趋势

· 如何评价黑社会电影《枪火》?

· 延边富德请求调查天津亿利,暗示两队必有一队离开中超?

· 既要能干事还要会共事

· 同是聚餐照:EDG豪门盛宴尽显贵气,WE啤酒烤肉更为亲民

· 盘点十大最难的游戏,你通关了么?

· 好心救老人,后被霸王欺上门,霸王被群鼠攻击,原是老鼠王报恩!

· 谁说降噪耳机只有bose,索尼大法第一个不服!

· 图虫风光摄影:London

· 盘点新代港台十大最帅男星

· 动物图集:可爱南极企鹅

· Google创始人佩奇的桀骜人生:永不捐钱给慈善,用好奇心改变世界

· 住建部:抓紧起草法规草案 推住房租赁管理条例立法

· 「微观砥砺五年间」党外干部配备:不折不扣把中央要求落到实处

· 手游市场大厮杀,谁能突破腾讯网易双雄争霸局?

· 无良钟表维修店,为赚取3400维修费把假表当真表修

· 小明:姐,当初你老公是怎么把你追到手的

· 两人吃重庆火锅,看到所点的菜,老板说免费,服务还行,口味不错

· 电视周报:东方继续领跑,江苏4档综艺进前10

· 威金斯谈推迟签合同:赛季开始前还有时间,不急

· 《虎豹骑》全新内容将至

· [赛后言论]“猫在吼,狗在叫,阿泰在咆哮。”

· 蒙古在崛起前的状况是什么样的?为什么能够迅速崛起横扫亚欧大陆

· 40岁演家暴男的他,如今却对重病妻子不离不弃!

· 小米内测新品,限量供应,5000元价格?忍不住爆了

· 更芬芳的花园

· 毛衣是秋季心上的朱砂痣,搭配格子短裙,让95后的女人美如玫瑰

· 《马男波杰克》中Zoe和Zelda人格,哪个是真正的你?

· 归还政府补贴 法拉第未来内华达工厂项目彻底终止

· 宁陕精品旅游线路推荐——1日游线路

· 宋太宗赵光义真的杀了赵匡胤吗?一个和尚的史料是这样记载的

· 科学家开发出密度比水还低的金属,用途有多广自己去脑洞

· 28岁小伙疯狂骑自行车,下身剧痛求助医生,医生说蛋蛋坏了!

· 小蛮腰谭维维代言2017成都国际马拉松赛

· 每日精美手机壁纸分享(7)

· 《猩球崛起3》票房紧追《蜘蛛侠》为何观众更爱看暗黑系故事?

· 蒋万安:蒋家对我来讲 就是血缘的关系

· 仿生鲫鱼以340倍自身体重的力量附着在物体上

· 都说粗粮养生,粗粮的这些事你知道吗?

· 俄罗斯婚姻专家呼吁本国女孩们嫁给中国男人

· 北京长安街国庆花坛主体亮相 游客纷纷抢先拍照留影

· 街拍早上八点半的店铺,老板们开门营业等待客人

· 四川是个怎样的地方,晕车的我真的是哪哪都去不了

· 高层建筑突发火灾怎样使用逃生工具?

· 赵本山75个徒弟中最感激大鹏!赵本山:落难时他没弃我!

· 呼伦贝尔大草原之行,用相机记下我的草原梦想

· 80-90后家里没有电视机的时候,这些是我们的最爱,哪些你看过

· 皖北农村办露天大席老亲舍邻齐帮忙,大盆盛肉大锅炒菜场面壮观

· 往事如风:八十年代的北京中学生们都是在什么样的环境里面学习的

· 安全:宝沃BX5偏置,后排乘员头部又受伤了?

· 售价便宜,配置丰富!这还是以前的现代瑞纳吗?

· 新赛季雷霆首发强悍到爆!拥有3名20+球员的球队联盟仅3支!

· 人人车宣布获滴滴出行2亿美元战略投资

· 散户的福音!雨虹转债申购最全攻略

· 1958年中苏长波台事件:苏联对中国的巨大让步!

· 伊朗回应美废除伊核协议威胁:会继续研发导弹

· 安全座椅居然要随季节调整,不然比不用还危险?

· 农村小伙三十米高空作业,月入过万却难买城中房

· 图虫风光摄影:乐在三亚

· 凤凰古城的独特景观——沱江跳岩,古代叫“鼋罨”,已有几千年的历史

· vivo X20首销铺货超过350万台,他们哪来的自信?

· 平襄侯姜维;光复汉室,忠心可昭日月

· LOL-S7:WE战术的传承?送一血保平安!

· 终极曝光:地球上最难于捕捉的景象

· 你以为他们戒烟毫不费力?怎么可能!

· 舒畅去意大利米兰时装周,活脱一只灵动的小白兔~

· 人像:徜徉在霓虹灯下的兔女郎

· 私家庭院,温馨而浪漫的气氛,更有家的感觉

· 大于四寸的为“铁莲”,四寸的为“银莲”,而三寸的才是“金莲”

· 数东风雪铁龙,还看昆明平诺

· 杜坤维:停牌核查无用 中科信息炒作戾气冲天!

· 建军90周年特别报道——汪永扬:活捉土匪头子

· 父母离婚双双抛弃四个儿女,女儿病重后父母消失,四姐弟相依为命

· 山西昔阳县:小山村的建筑被誉为“东方一绝”,村民说地气养人

· 杨幂最新写真照曝光,披头散发如花似玉,秒变18岁少女

· 彩绘海贼细化的多多收藏和转发,随便加个关注,每天一更

· 沈马:6小时!关门前最后一刻男子冲过终点

· 看大熊猫 赏兵马俑 成都西安联手小冰大熊猫书写国庆旅游“双城记”

· 阉了6分钟,也照样是年度第一粗口片

精彩图片