总入投资误区?机构专家解读诺奖得主的赚钱秘诀

央视财经   2017-10-13 20:58

总入投资误区?机构专家解读诺奖得主的赚钱秘诀(央视财经《交易时间》)一说到教授,在我们传统印象当中是一个非常特殊的群体,一方面是精通理论,但是在投资实践当中往往又收益不佳,但是今天我们说的这位教授却不一般,他一方面是一位明星基金经理,赚钱高手,同时还是芝加哥大学的经济学教授,今年他获得诺贝尔经济学奖是因为在有限理性、社会偏好以及缺乏资质三大理论方面的突出贡献,这个说起来是有点绕口,我简单总结了一下,赛勒教授的投资秘诀主要有三个是矫枉过正、多空错觉,还有物极必反,我自己总结了这样三个投资秘诀,赛勒不仅是颠覆了投资者对于教授的印象,同时也通过他的投资实践告诉我们,他的超额收益主要是来自于投资者的所犯的一个非理性的操作上的这种错误。今天一方面来学习赛勒的投资秘诀,另一方面也审视一下自己在操作当中是否存在这些非理性的误区。如果手上同时有两只股票,一只出现了非理性上涨,一只出现了非理性下跌,现在我们需要保留一只、卖掉一只,你会怎么做?以下是机构专家进行的解读。

西南证券首席研究员 张仕元:我可能会把赔钱的卖掉,赚钱的留着。

中晴资本总经理 何岩:我觉得非理性状态下一定是卖掉弱势的,因为往往人性它的这种习惯惯性很强大的。

西南证券首席研究员 张仕元:在中国这个资本市场,它有一个特例,当这个股票坏的不能再坏的时候,最有可能乌鸡变凤凰,所以这是中国为什么大量的中国投资者,如果是股票非理性下跌他会一直持有,三年五年的都有,他只等到哪一天它能翻身,这是一个中国市场散户特有的心理,这是一个非理性投资的行为,所以这个我觉得可以理解。对于一般的这种专业的机构投资者来讲,他肯定是先把这种亏损的股票卖掉,因为赚钱的股票,它既然是非理性的上涨,很有可能有上涨的理由,还有可能继续涨。如果是非理性下跌,肯定还会跌,可能有我们不知道的东西,而且可能让你亏更多,那这个时候毫无意义肯定是卖掉那个亏损的,肯定是继续保留盈利的,让盈利更多,而亏损戛然而止,这样才是一个理性的投资者。

中晴资本总经理 何岩:讨论今天的话题之前我就想到两句话,之前所谓股市的名言,市场会用一切办法来证明绝大多数人是错误,还有一句话,往往正确的选择、正确的抉择是让人痛苦的,所以我觉得可能非常符合。

总入投资误区?机构专家解读诺奖得主的赚钱秘诀主持人:反人性的,是吧?

中晴资本总经理 何岩:非常符合今天我们聊的这个话题,所以我觉得确实会矫枉过正,但是我觉得从客观上讲,机构投资者和中小投资者还有些大的区别,所以我觉得一般机构投资者会有一个交易的规则,到什么程度需要卖,什么程度需要止损,需要买。

主持人:有非常明确的边界。

中晴资本总经理 何岩:边界,他按照规则执行就行了,所以这样能在一定程度去克服这种人性的弱点,按规则去做,规则是比较理性的时候制定的,这样的话,严格的只要是按照一定的岗位制度去执行这个规则就一定程度能够克服人性的弱点,但是中小投资者往往他这种规则比较欠缺,而且执行的时候往往就一个人在作战,选股也是我,买也是我,卖也是我,所以他可能是比较混乱,即便有规则,也很难真正的执行,所以会出现这种操作的误差,所以我觉得中小投资者应该向机构投资者去学习,或者用一些技巧,一些小的办法去实现,怎么能够落实执行操作规则的事情,我觉得这个可能是更加实际。

主持人:其实市场是一面镜子,我们赔的钱可能就是其他投资者赚的钱,是吧?张总怎么看赛勒的结论,刚才提到矫枉过正。

西南证券首席研究员 张仕元:我觉得它这个理论,其实他也是自己的研究和实践中提炼出来的,他这个是一个很好的经验科学。因为在市场中,其实我们大家都知道一个二八法则,20%的人可能是对的,80%人可能是错的,对吧?他恰恰是利用了这种理论去赚这个钱,毫无意义,大量的这种投资他都存在一个矫枉过正的这么一个心理,只有极少数能够掌握这种心理或这种规律的人,才能够规避这种行为,所以我觉得他的这套理论,包括这种矫枉过正,应该来讲,他是一个自身,通过既要教学研究,又要整个在市场中拼打出来的这么一个经验的东西。

主持人:我想起原来股市上当中好象有一种类似的谚语,是底不反弹,反弹不是底,可能到了真正底部的时候,大家已经麻木了。

西南证券首席研究员 张仕元:市场以前还有一个叫做营业部的人气指数,散户人气指数,如果营业部爆满,外面的自行车都没法停了,基本上这个市场快见顶了,如果这个营业部你去看,如果工作人员比散户还要多,门可罗雀,基本上是没人,基本上这个市场就已经快到底了。

主持人:那你觉得目前呢?就当下,如果参照这种人气指数来讲,你觉得处在一个什么水平?

西南证券首席研究员 张仕元:我觉得应该也处于一个接近底部的一个水平。

主持人:何总呢?认同吗?

总入投资误区?机构专家解读诺奖得主的赚钱秘诀中晴资本总经理 何岩:人气,我觉得处于一个比较正常的状态,既不是很疯狂,也不是说很低迷,我觉得还是一个比较正常的状态,但是我觉得具体选择到板块的时候,现在有些板块比较低迷,我觉得那倒是选择的一个比较好的时机。

主持人:我们要活学活用赛勒教授的经典理论,指导A股的投资操作,我们再来讲一下他的第三大投资秘诀,我总结叫物极必反,什么意思,通过他长期的研究发现,如果他是设定了一个名词叫赢家输家指数,对此张总是否认同?

西南证券首席研究员 张仕元:这个认同,这个其实中国古代的哲学思想已经很好的体现了。什么否极泰来,乐极生悲等等这些都在里头,那我觉得对于普通投资者其实也是有个这种体验的,为什么,回到我们第一个问题,为什么中国的投资者不愿意卖出那些赔的,也是有这个因素在里面,总希望有否极泰来的那一天,只是时间的长短而已。

主持人:但是在这个上边我们就怕出现小概率事件,有些回不来的,往往是导致悲剧的一根稻草,如果能回来的,可能将来皆大欢喜,是吧?

总入投资误区?机构专家解读诺奖得主的赚钱秘诀西南证券首席研究员 张仕元:比如说中石油当时48的时候,很多人买进去了,买进之后打电话告诉我,后来还跌到三十几,或者28块钱左右,那时候我就说最好是建议你卖出,但是别人总觉得那么大的企业,国家那么重视的企业,不可能长期那么便宜,最后跌到18,最后又跌到8块钱,很显然这个时间周期是很长的。包括未来的投资者,大家就会想到,为什么现在有一个机器人,那是超级厉害或者是程序化交易,这些就把我们以前的很多这种投资者行为,比如说博短差或者是市场中不断频繁交易的行为慢慢慢慢的就消除了,因为机器人可能会比我们要快很多,或者对信息的处理要比我们快很多,捕捉错误的能力也比我们要更加完整,所以我觉得中国资本市场未来一个发展的趋势,还是散户逐步逐步的这种越来越少,机构投资者越来越多。

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