股王茅台:业绩确定高度控盘 无一家机构看空

新华网   2017-11-14 08:26

贵州茅台一直是今年资本市场上的热点。8 月14日,其股价盘中突破500元,成为A股首只股价超过500元的股票;两个多月后的10月26日,凭借三季报近200亿元净利的利好,其股价开盘即突破600元;截至11月6日,股价又创新高,盘中达657.62元高点。

伴随其股价一路攀升,市场始终在发出疑问,在A 股3400 多只股票中,“股王”贵州茅台为何如此牛?这种情况会持续下去吗?

总市值碾压17省份各自上市公司总市值

据记者测算,如果从2016年年底贵州茅台收盘价334.15元算起,10个月的涨幅近100%,而同期沪指涨幅8%,深成指涨幅10.8%,创业板指数跌幅5.8%。

值得注意的是,除去贵州茅台,白酒板块有不少股票均在今年表现强势,沱牌舍得、五粮液、泸州老的涨幅分别达到121%、107%、105%。

深圳东方港湾投资管理股份有限公司董事长但斌,一直以来都坚定看多贵州茅台,今年5 月,经济学家韩志国曾质疑但斌这种一边持有茅台股票,一边唱多茅台的行为,称“但斌悬赏一亿元豪赌茅台股价在2018年底上600 元”,涉嫌操纵股价、内幕交易和扰乱市场秩序。

在但斌预言提前实现后,其在朋友圈戏称,“茅台到了这个价格,一些朋友让我站在专业的角度分析一下茅台有没有泡沫?今天在此统一答复:国酒茅台是属于酱香型白酒,没有泡沫,有泡沫的那叫啤酒!”

贵州茅台的股价在争议中不断走高,总市值也不断增加。以11月6日收盘价653.06元计算,市值达8200多亿元,位列A 股第八位。

据记者测算, 与国内知名上市公司市值比较,贵州茅台的市值是万科A的2.71倍、格力电器的3.13倍、伊利股份的4.4倍、中兴通讯的5.75倍、青岛海尔的7.42倍、三一重工的13.76倍。

贵州省2016年的GDP不过11734亿元,位居全国31个省份第25位。而从全国31省份上市公司总市值来看,根据同花顺提供的数据,贵州茅台8200亿元的总市值分别超过辽宁、新疆、陕西等17 个省份上市公司的总市值。在同花顺所统计的66个行业中,如果将贵州茅台视作一个行业进行排名,其总市值可处第26位,高于零售、钢铁、国防军工、服装家纺、通信军工等41个行业上市公司的市值。

为何这么牛?

业绩 “确定”、高度控盘

贵州茅台的股价为何涨到这么高?在鼎钧资本合伙人杨焕看来,这与当前资本市场出现“资产荒+轻微滞涨”的局面有很大关系。

他向记者分析说,这一次茅台酒被当成一种保值品来看待,也就是说在一定程度上茅台酒是一种一般等价物,代表的是可以维持购买力不下降的能力, 体现了货币属性。”

资深金融人士吴小平也持类似观点,他认为茅台酒具有和房子一样的增值功能,也兼具实物和货币的功能。

杨焕还对记者分析说,“确定性”给了贵州茅台股票溢价,贵州茅台每年的业绩非常稳定、分红也非常稳定,不错的股息回报给了长线资金配置的理由。在整个经济和资本市场处于一个改革深化的阶段,一些行业和公司具有非常大的不确定性,所以有确定性的贵州茅台必然会获得一定的溢价。

记者对贵州茅台自2001年上市以来的业绩情况进行了梳理,16 年间,其主营收入增长了24倍多,净利润增长了50多倍,并且保持逐年增长的态势,无一年例外。从加权平均资产收益率指标来衡量,其是当之无愧的绩优股,连续16年保持10%以上,而从现金分红指标来看,更是傲视A股,16年间分红从未停止,累计分红数额超过430亿元。

除去稳定的业绩与分红表现,吴小平认为贵州茅台股价居高不下还与被高度锁仓有关,“茅台股票的交易量跟它实际的量相比微不足道,越来越多的公募、私募选择茅台的同时,还采取长期配置、高度锁仓的措施,价格就不太容易下跌,就跟如今腾讯的股票一样,想买都买不到。”

记者查阅贵州茅台2017年三季报发现,该公司的前十大股东持股比例高达75.33%,第一大股东贵州茅台酒厂持股比例61.99%, 另外,贵州茅台的机构投资者有574 家,所持股比例为16.97%,这意味着其股票有近80%的筹码被第一大股东和机构投资者所控制,筹码的高度稳定或控盘,确实不会使股价轻易下跌。

近期某地一则小学生家长竞选家委会的帖子广泛流传,某位家长称其丈夫握有35亿元资产的公募基金,能砸停包括贵州茅台在内的股票。事后经多方核实,并不存在符合条件的基金经理。在业内人士看来,段子手本身缺乏基本的金融常识,因为35亿元只占贵州茅台总市值的0.43%,而它一天的成交量也在30亿元左右。

此外,记者发现,自2014年沪股通开通以来,贵州茅台作为标的,一直深受港资欢迎,经常成为十大交易活跃股第一位。港资的参与也使贵州茅台的资金炒作来源更丰富。同时,相比于内地资金,港资更偏重价值投资。以第二大股东香港中央结算有限公司为例,它在二季度和三季度加仓操作了770多万股。

还会继续牛?无一机构看空

记者查阅贵州茅台公告发现,其2016年底股东户数为5.2万户,2017年一季度6.8万户,二季度8.1万户,三季度6.4万户,呈现倒“U”形变化趋势,这或许意味着虽然贵州茅台股价持续走高,但一些投资者已选择离场。

同样地,机构数量变化趋势也呈倒“U”形,2017年一季度403家,二季度814家,三季度574家。

如中国证券金融股份公司自2016年第二季度开始已经连续6个季度减持共计1866万股,其中2017年第三季度的减持幅度最大,达515万股。奥本海默基金公司与新加坡政府投资公司也在第三季度分别减持了126万股和27万股。

在已经有投资人离场的情况下,贵州茅台未来走势会如何?

11月1日,高盛发布报告称,考虑到中国白酒市场在今年三季度的持续恢复,尤其是盈利能力的显著恢复,中国的高端白酒和中高端白酒股价将会持续增长。高盛调高12个白酒品牌未来12个月目标价15%,其中贵州茅台由648.42元调整为745.69元。

贵州茅台破“6”后,国内不少券商或机构也纷纷调高了它的目标价。中信证券、华泰证券、申万宏源、招商证券等给予700元以上的目标价,中金公司分析师邢庭志更是给予了高达845元的目标价。

同花顺数据也显示,在近一年内,119家机构给予“买入”评级,51家机构给予“增持”评级,给予“中性”“减持”“卖出”等评级的机构为0家。这意味着,没有一家机构看空贵州茅台。

茅台实现千亿营收目标要靠金融?

然而,也有市场人士认为,贵州茅台现在的股价已经透支未来业绩,一旦未来业绩达不到预期,市场会出现预期差。

贵州茅台2017年三季报显示,1—9月营收424.5亿元,同比增长59.4%,净利润199.84亿元,同比增长60.31%。虽然业绩看上去“很美”,但是离2020 年“千亿茅台”的目标尚有一定差距。

今年5月18日,茅台集团党委书记、总经理李保芳表示,千方百计将茅台打造成为千亿级企业,为2020年实现贵州“千亿级企业零突破”做出努力。随后,茅台集团董事长袁仁国透露,2020年茅台集团千亿销售目标中,茅台酒板块占700多亿元,其余的200多亿元靠金融板块支撑。

8月8日,茅台集团董事会研讨并通过了《关于筹建成立茅台集团金融控股公司的议案》,再次重申2020年“千亿茅台”的目标。议案内容显示,“茅台集团旗下金融业务已拥有财务公司、基金公司、租赁公司和华贵人寿保险四家金融公司,并投资参股贵州银行、贵阳银行、贵银金租等八家金融企业。”

“跨界”金融是不是意味着茅台业绩快速增长要到极限了?茅台营销智库成员、正一堂战略咨询机构董事长杨光认为,“在千亿目标里,如果都由酒承担,会有一些风险,由金融来做下减压,起个协调作用,我觉得还是非常有战略意义的。”

不过,近期央行行长周小川撰文表示,要“建立健全金融控股公司规制和监管,严格限制和规范非金融企业投资金融机构,从制度上隔离实业板块和金融板块”。

这会不会影响到未来贵州茅台的金融业务板块,进而影响其千亿营收目标呢?这个问题似乎充满了不确定性。

相比金融业务板块实现目标有一定的不确定性,实现茅台酒板块业务目标似乎不太难。

目前贵州茅台的主营业务仍然是酒类板块。如果其今年能实现600亿元的销售目标,今后3年每年再增加33.3亿元就能实现“700多亿元”的目标。

11月6日,贵州茅台公告称,2018年度茅台酒销售计划为2.8万吨。这与2017年的2.6万吨销售计划相比,增幅约为7.7%。(贾国强)

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