一字板抢到了家化该如何操作?3分钟看懂要约收购(附套利攻略)

证券时报   2017-10-13 22:35

作者:胡华雄 吴少龙 唐维

一字板抢到了家化该如何操作?3分钟看懂要约收购(附套利攻略)

买不到着急,买到了心虚,这个周末上海家化的投资者注定要在忐忑中度过?NO!时报君带你拨开迷雾。

1.“收购”我还懂一点点,“要约收购”完全蒙圈,咋回事?

要约收购分为两部分,要约和收购。简单而言,要约收购其实就是一个土豪股东(或者行动一致的一群土豪)对全体股东发出承诺,将以某一确定价格购买大伙手里持有的某公司股票。其他股东可以卖,也可以不卖。

土豪股东手里有大把钞票是肯定的,但是发红包的诚意足不足,是发100元还是发1分逗你玩儿,诸位投资者就需要好好掂量一下了。

2.发红包的诚意,怎么看出来呢?

一看红包数量大不大(收购价格),二看红包个数多不多(收购股份数量)。

举个例子,一个现价10块的股票,张三12块要约收购,李四8块要约收购。谁诚意足?

再看数量,10块的股,12块要约收购,溢价率确实挺诱人,但是,他只收购10%的股份,那剩下的咋办,还是得自个儿留着。所以这风险敞口挺大的,不敢玩。

3.红包的金额和数量都上去了,是不是就能放心大胆买了?

未必。人家还能修改要约收购方案的。

比如说爱建集团,溢价率很高(20.16%),数量也不少(30%),股价为啥不涨呢?原来2017年6月3日发布要约收购报告书后,收购方修改了方案,在其8月2日披露的第三次修订稿中,要约收购方案中预定收购的股份比例变成了7.3%。

尽管收购价格不变,但是因为数量大幅减少,使得套利空间缩小,投资者热情并不高。爱建集团股价在复牌后首个交易日涨停后,便震荡回落,目前在13.5元至14.5元区间震荡,要知道它的要约收购价可是18元。

所以,低于收购价买入之后千万不能干等要约收购有效期的到来,要注意相关股东会否对之前的收购方案进行修改。

4.万一收购方只要2万股,有4万股要卖给他,怎么办?

应该就是按比例去分配,比如说你有200股,收你100股。按照《上市公司收购管理办法》第二十六条,收购人应当公平对待被收购公司的所有股东。

5.有的公司要约收购价比市价还低,脑袋被驴踢了吗?

这种可能是触发要约收购条件,又没申请豁免,所以搞个低价,让你不接受要约。比如说这个,计划收购几亿股,结果收到了2股,来来回回发了一堆的公告,停牌复牌,会都不知开了多少,收到2股,我就呵呵了。这心情,就跟抢到一分钱的红包,不够流量费有得一比。

一字板抢到了家化该如何操作?3分钟看懂要约收购(附套利攻略)

6.要约收购怎么操作?

现在券商交易软件基本都已提供预受要约选项,以申万宏源证券为例,输入证券代码和预受数量后即能接受要约。

一字板抢到了家化该如何操作?3分钟看懂要约收购(附套利攻略)

7.直接填股票代码吗?

不是。在要约申购报告书里,会给出申报代码。

8.我前面同意卖给收购方,但后来股价涨起来了,可以反悔吗?

可以。要约收购有效期限内,所有的预受要约都只是暂存在中登公司,撤单时“买入”即可拿回你已“卖出”的股份。但切记,在要约期届满前3个交易日内,不能撤单!

9.公司股票停牌期间能不能操作?

可以。停牌期间仍可办理预受要约的申报手续。

10.如果后面公司更改了方案,以前挂的单还有效吗?

无效,会自动撤销。如果你接受新方案,要重新挂单。

11.30天收购期限内,能看到进展吗?

可以在交易所网站查看。每日开盘前,收购人需公告上一交易日的预受要约以及撤单情况。

12.要约收购能不能收张三的,不收李四的?

不能。除了收购方及一致行动人,其余投资者均公平对待。

13.要约收购会导致公司退市吗?

在A股基本不可能,毕竟壳还是很值钱的。不以退市为前提的要约收购案例,收购方会在公告中明确表示,将采取各种合规手段,确保本次要约收购不触发退市。因此,对于选择继续持股的投资者,可以在要约收购后,正常买卖该公司股票。

按照法律规定,上市公司社会公众持股比例不足公司股份总数的25%,或者公司股本总额超过4亿元,社会公众持股比例不足公司股份总数的10%,将退市,但会有很多方法来规避出现这种极端情况的,就算万一出现,也有缓冲期来应对,所以不要担心啦。

14.上海家化2015年也搞了一次,溢价更高却失败了,这次咋样啊?

上次推出要约收购时,平安与时任上市公司管理层之间还存在着较大分歧,现在平安基本在家化掌控了局面,而且你看上海家化要约方的要约收购,诚意满满,溢价高,收购的比例也不小,再加之大股东实力雄厚,希望还是蛮大的。当然也需要密切关注要约收购后续进展,毕竟整个过程还是很长的,股价过高导致要约收购再次失败的可能性仍然存在。

15.上海家化周五尾盘两笔大抛单,是何人所为?

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我也很好奇。如果这两笔单是同一人,那么,将近1600万股的数量,按照上海家化半年报公布的数据,持股量这么大的股东没有几个。还有一种猜测是停牌之前融资买入的资金见好就收。但因为上海家化今天没有上龙虎榜单,究竟是何人无法证实。

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上海家化可供要约收购的股份为68%,假设除了平安及一致行动人以外,其他人都参与要约(这是最坏的情况),那么就是68%的股份会参与20%的部分要约。换句话说,就是买入1000股上海家化的话,大概有290股可以以38元卖给平安,剩下的710股得在要约结束后自行处理。

假设你是以34元/股买入这1000股,那么剩下的710股你以(34*1000-290*38)/710=32.37元卖掉就不亏钱

假设你是以35元/股买入这1000股,那么剩下的710股你以(35*1000-290*38)/710=33.77元卖掉就不亏钱

假设你是以36元/股买入这1000股,那么剩下的710股你以(36*1000-290*38)/710=35.18元卖掉就不亏钱

……

若你跟小编一样,是以35.39元涨停板价格买入1000股的话,再根据上述假设,那么剩余的710股应该要在34.32元以上卖出才能保证不亏。

以此类推,以上计算不含手续费。

当然,实际情况是并非全部68%股份都会选择卖给平安,那么可处理的空间就会相应加大。

以上仅仅作学术探讨。

接下来是要约收购的详细分析。

1什么样的要约收购股票最值得买入?

最值得买入的股票并无显著特征,但要约价较二级市场股价折价率大的基本可以先PASS掉。

理论上,要约价较二级市场的股价溢价越大,套利空间就越大,这样的要约收购似乎也最值得投资者一搏。

实际情况中,要约价出价高与投资者的收益并不一定完全成正比。

如2016年以来要约收购案例中,普通投资者获利空间最大的股票是齐翔腾达。2016年11月13日晚间,齐翔腾达发布要约收购报告书,当时股价为6.69元,收购人君华集团给出的要约价为6.48元,较当时二级市场价格出现折价,而要约期满后,已预受要约且未撤回的股份为0股,即要约收购对象无人接受君华集团发出的收购要约。

但是自齐翔腾达释放要约收购信息并自2016年11月14日复牌后,股价连续大涨,不到一个月的时间股价最大涨幅超过100%。

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不过,有一点基本可以确定的是,如果要约价出价过于“吝啬”,较二级市场价格折价率过大,这样的要约方案本来就缺乏诚意,普通投资者很难从中分到一杯羹。

2什么样的方案容易收到更多的预受要约股份?

一般要约出价越高,越容易收到更多的预受要约股份申报。

这个很好理解,如果出价过低,对投资者缺乏吸引力,投资者会选择通过二级市场卖出,而不会选择接受要约的方式转让。出价太低的要约收购最终是很难收集到股份的。

齐翔腾达云南白药的案例中,收购人收购到的股份均为0股。而要约价较二级市场价格溢价率较高的ST景谷、莫高股份均收到了比较多的预受要约股份,这两家公司溢价率均超过10%。

也有少数例外,如玉龙股份。玉龙股份要约价较要约收购报告书公告前一交易日收盘价出现折价,折价率为0.86%,但投资者最终预受要约股份数量高达15614.25万股,收购人知合科技要约收购报告书中拟收购的股份数量也仅为15693.5万股,这意味着实际收购的股份数量基本达到了预定收购的上限。值得注意的是,这15614.25万股最终预受要约股份仅由28 个账户所持有,显然接受要约的主要是一些机构或大户。

3A股市场要约收购的案例多吗?

不算多,但今年出现增长趋势。

A股市场上,触发要约收购条件的公司不少,但很多都向证监会提出申请豁免,真正提出要约收购方案的公司并不算多。

据同花顺iFinD数据,按照要约收购报告书公告日计,2016年以来,至少已有19家A股公司涉及要约收购,其中2016年的要约收购只有8家,而今年不到10个月的时间已出现11家,数量明显呈现增长趋势。

在上述19起案例中,采取全面要约收购的达11家,占比过半。

从最终接受要约的实际结果来看,要约收购已完成的公司约半数要约期满时预受要约股份数量不到1万股,还不到预定收购数量的一个零头。

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