在准备低吸之前,先来看看各电解铝公司业绩随电解铝价格上涨的弹性

选股宝   2017-08-14 08:35

投资要点:

电解铝弹性排序梳理。近期国家对于供给侧改革的力度明显加大,继去年钢铁、煤炭供给侧改革成效卓著,今年国家电解铝去产能举措也是大超市场预期。我们梳理了各电解铝公司业绩随电解铝价格上涨的弹性。其中需外购氧化铝的南山铝业和中孚实业,虽然氧化铝价格和电解铝价格并不总是同向变动,但可用氧化铝价格大概占电解铝价格的17%来匡算。我们假定氧化铝价格随电解铝价格同比例波动,由于氧化铝是生产电解铝的主要原料,生产1吨电解铝大约需要1.9吨氧化铝。如铝上市公司电解铝提价10%毛利增厚=(电解铝价格-电解铝价格*17%*1.9)*10%*电解铝产量。其余云铝股份、神火股份拥有上游氧化铝产量,则按照原材料自给率分两部分计算业绩弹性。

在准备低吸之前,先来看看各电解铝公司业绩随电解铝价格上涨的弹性山东电解铝违规产能超预期。根据山东省发改委披露的统计信息,魏桥创业集团违规建成电解铝项目5个,违规产能268万吨;信发集团违规产能53万吨。对以上违规电解铝项目,由滨州、聊城市人民政府负责于7月底前关停。这次山东市披露魏桥和信发存在的违规电解铝产能高达321万吨,超出此前市场预期。从2017年上半年中国电解铝减产产能情况来看,累计减产约73万吨,与现存的违规产能相比较小,电解铝去产能空间仍大。

在准备低吸之前,先来看看各电解铝公司业绩随电解铝价格上涨的弹性云铝股份:充分发挥水电铝优势,尽享铝价上涨红利。公司依托“水电-铝-铝深加工”一体化和较高的资源自给率,发挥水电铝生产成本低的优势,尽享铝价上涨红利。2017年2月公司公布定增预案,拟并购水电资产。公司2013-2015年用电量分别为132亿度、152亿度和164亿度,三年平均用电成本占总成本45%。公司通过募集资金收购国电云南持有的三家水电公司股权,整合上游用电资源,将拥有合计40.5万千瓦的装机容量,控制用电成本,进一步提高公司盈利能力。

南山铝业:高毛利电解铝龙头。公司拥有全球唯一同地区热电-氧化铝-电解铝-熔铸-(铝型材/热轧-冷轧-箔轧/锻压)的完整铝加工产业链,运输半径短,既保障了产品原料供应及产品质量,又节省了能源损耗。伴随近几年罐料盖、轨道交通型材、航空板及汽车板等高端产品的逐步投产,公司毛利率水平逐渐上升,2016年公司铝版块业务毛利率为22.78%,领先于行业内其他上市公司。

中孚实业:控股股东认购定增并不断增持。控股股东豫联集团拟认购非公开发行股票149384885股,完成后持股比例由50.41%上升至52.38%。同时,截至2017年6月2日,豫联集团累计增持公司股票达4495.63万元,公司部分董监高累计增持达503.98万元。豫联集团及部分董监高计划自2017年5月12日起6个月内,在公司股价低于5元/股时增持公司股份,豫联集团拟增持不低于5000万元;部分董监高拟增持不低于500万元。

风险提示:供给侧改革政策不及预期,下游需求不及预期。

在准备低吸之前,先来看看各电解铝公司业绩随电解铝价格上涨的弹性*免责声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议

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