现金为王是个坑吗?股神巴菲特大喊:请握紧你手里的现金!

观察员老陈   2017-08-13 17:33

此前方正证券首席经济学家任泽平曾经高呼现金为王是个坑,是个很大的坑”

但是最近我们通过数据梳理发现,股神巴菲特恐怕并不这么认为。有史以来号称“投资之王”的巴菲特却是一个例外。他拥有的投资公司——伯克希尔·哈撒韦公司却正在发动一场史上规模最大的现金战争。

现金为王是个坑吗?股神巴菲特大喊:请握紧你手里的现金!

截止目前,伯克希尔·哈撒韦公司的现金持有量已经连续五个季度出现增长(见下图中的绿色线条),规模接近1000亿美元。而同一时期的标普500指数(蓝色线条)也稳步上升,并达到历史最高点。

现金为王是个坑吗?股神巴菲特大喊:请握紧你手里的现金!

随着现金量的不断增加,如此高的现金持有水平也拖累了伯克希尔·哈撒韦公司的盈利水平。而这家公司当然也希望能够获得更高的回报。巴菲特可能会买入一些资产,但这不会是他追逐市场的正常方式。如果仔细观察一下图表就会发现,巴菲特会在牛市阶段增加现金持有量(也就是说,当图中的蓝色线条上升时,绿色线条就会变得更为常见),并在熊市阶段(当图中蓝色线条下降时)用现金大量购买资产。这种趋势与巴菲特“当人们因为贪婪而变得越来越恐惧时,你就可以大量购买” 的投资信条完全一致。

巴菲特采取一种时间套利的投资方式——这意味着,在一个大多数人都对短期回报过度痴迷的世界里,他以更为长期的投资观点获得了更好的回报,而且所面对的风险更低。在巴菲特看来,忍受低回报的短期痛苦,是实现更高回报的必要途径。巴菲特深谙与现金相关的稀缺价值。如果投资者准备在其他人争相卖出的时候将自己的现金投入到不良资产中,那么你不仅限制了自己的下行风险敞口,而且还有助于提高自己的收益,而且也会在新资产购买上获得非常有吸引力的切入点。然而,如果投资者在一开始时就感到棘手,那么你只能到达一个位置:当市场环境开始有利时,只能筹集现金或者进行对冲。

现金为王是个坑吗?股神巴菲特大喊:请握紧你手里的现金!

2017年,巴菲特在致伯克希尔·哈撒韦公司股东的信中表示:“每隔十年左右,乌云将会笼罩在经济的天空中,它将带来一场短暂的黄金雨。当这种情况发生时,我们必须要带着洗脸盆出门,而不是茶勺。”最好的投资机会就是,当其他人都在忙着筹集现金时,或者其他人都在忙于抛售时,而你却处于罕见的买入头寸。当现金作为一种资产并达到其价值峰值时——才是现金为王的时候。

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